文明纸职业格式优势支撑纸价，职业CR4铜版纸高达95%，白卡纸为61%，双胶纸为42%；

  本钱控制才能将成为企业纯收入要害，利好木浆自给率不断的进步的企业，资源优势支撑纸价。晨鸣纸业自给率69%，太阳纸业自给率50%，APP自给率45%。

  文明纸供需格式有望改进。供应端，未来两年文明纸新增产能有限，白卡纸的新增产能简直源于前四大造纸企业，铜版纸没有新增产能，双胶纸新增产能有限，年化仅3%左右。需求端，双胶、白卡纸需求均开端企稳，铜版纸下降趋缓，供需格式继续改进。

  职业会集程度高，大厂具有定价权，价格向下流传导顺畅。木浆系纸种中CR4铜版纸高达95%，白卡纸为61%，双胶纸为42%，均显着高于包装纸会集度。确保了大厂的议价权与价格协同性，使得木浆提价行情中价格传导更顺畅。

  原材料占文明纸本钱份额约8成。从铜版纸和双胶纸出产的质料配比看，每一吨纸需求0.75-0.8吨的木浆作为质料。而在铜版纸和双胶纸的本钱构成中，原材料的占比在80%左右。因而，原材料价格的变化关于造纸企业的本钱至关重要。

  克己木浆本钱优势明显。以晨鸣纸业为例，2014-2017年前三季度公司克己浆本钱较外购浆本钱单吨可节约1600元，克己浆本钱仅为外购浆的59%。

  木浆继续上涨区间，利好具有木浆自给才能的企业。从同业比照状况看，职业界木浆自给率最高的晨鸣纸业（年产能332万吨，自给率69%）毛利水平也处于同业领头羊。太阳纸业（年产能100万吨（含老挝项目30万吨），自给率约50%）与APP（年产能210万吨，自给率45%）当时毛利率水平也在20%以上。

  太阳纸业木浆自给率具有较高的提高空间。公司现在存在50万吨溶解浆产能，亦可转产化学浆，公司木浆供应具有必定的弹性；美国阿肯色州生物精粹项目2020年投产，木浆自给率有望逐渐提高。